投资看点徐工机械产品毛利率平稳增长

投资看点：徐工机械产品毛利率平稳增长

投资看点：徐工机械产品毛利率平稳增长2011/02/18 09:15来源：徐工机械主要从事各种筑路机械、铲运机械、混凝土机械等工程机械产品的开发、制造、销售业务。其中，工程机械行业收入占主营收入的88.39%。公司荣获全国建设机械行业“卓越绩效模式先进企业”称号；“徐工牌”装载机顺利通过中国名牌产品复评，压路机产品再次获得中国免检产品的称号。据数据显示，公司年综合每股盈利预测值分别为2.75、3.40、4.06元，对应动态市盈率为21倍、17倍和14倍；当前共有它具有高刚度、高强度11位分析师跟踪，8位分析师给予“强力买入”评级，3位分析师给予“买入”评级，综合评级系数1.27。公司是起重机行业绝对龙头，市场占有率连续五年超过50%，2010年受到产能约束，市场占有率为55.39%，随着公司募投项目技改投产，公司起重机市场占有率将得到进一步提升。公司的压实机械与路面机械也稳据市场第一的位置。徐工集团提出“到2012年实现营业收入超1000亿元，2015年进入全球工程机械前五强”的战略目标。相比2009年集团销售的500亿，恒泰证券推算，年年复合增率高达25.99%。重组以来，公司的综合毛利率稳步提升，从2008年的19.74%、2009的20.14%提高到2010上半年的20.93%。恒泰证券认为公司毛利率仍有提升的空间。首先，2010年增发技改后，产这些标准中1般都对试样制样及实验方法都有严格的规定品增加值将显著提高产品毛利率；其次，H股上市以后，规模效应可以提升公司的成本控制能力；第三，公司未来发展战略是“以起重机为龙头同时做大公司混凝土机械业务”，随着混凝土机械业务占比的增加，公司的综合毛利率将会得到进一步提升。公司重大资产重组完成后，徐工集团、徐工有限未注入上市公司的标的众多。从集团公司持有资产的现状来看，挖掘机公司业务趋于成熟，注入上市公司的可能性较大。挖掘机公司提出2011年挖掘机销售翻3倍，达到1万台，预计销售额接近30亿元，净利润达到亿元。如果预期目标实现，公司挖掘机市场占有率将会有现在的第十四位上升到行业前五。挖掘机资产的注入，对丰富徐工的产品体系、提高徐工的盈利能力具有重要的意义。恒泰证券预计公司年每股收益分别为2.81、3.72元，市盈率分别为18.51、13.97倍，维持“推荐”评级。风险提示：未来如果宏观调控进一步加强，将给公司业绩增长带来压力；机电产品的出口环境如果发生变化，将不利于公司出口业务的复苏。

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